La guerre contre l’Iran redonne ses lettres de noblesse au dollar, du moins provisoirement
De la Thaïlande aux Philippines en passant par la Corée du Sud, l’Asie est prise en étau entre la flambée des prix du pétrole et le regain de vigueur inattendu du dollar américain.
Par WILLIAM PESEK
TOKYO — Les nouvelles concernant les difficultés monétaires en Thaïlande ont de quoi inquiéter même les investisseurs asiatiques les plus aguerris.
Le triste record du baht, monnaie la moins performante d’Asie face à la flambée des prix du pétrole, fait les gros titres et provoque une certaine agitation. C’est la dévaluation du baht par Bangkok en juillet 1997 qui a déclenché la crise financière asiatique. La chute de 6 % du baht en mars pousse les investisseurs à tenter d’anticiper les conséquences de cette situation.
Les menaces, bien sûr, viennent de l’étranger. Alors que la guerre israélo-américaine en Iran s’éternise, la flambée des prix du pétrole devient plus une fatalité qu’un simple inconvénient. Dans le cas de la Thaïlande, sa forte dépendance au pétrole brut importé incite les opérateurs à parier sur les conséquences de nouvelles fluctuations des matières premières et de sorties de capitaux.
Or, la flambée du dollar américain ne fait qu’aggraver la situation, menaçant une fois de plus d’asphyxier les devises asiatiques. Ce double risque pousse les gouvernements de la région à tenter désespérément de consolider leurs systèmes financiers. En 1997, la hausse du dollar avait également joué un rôle prépondérant dans la crise.
Cette crise trouve son origine dans le cycle de resserrement monétaire de la Réserve fédérale américaine de 1994-1995. À l’époque, la Fed avait doublé les taux d’intérêt à court terme en seulement douze mois. Ce resserrement extrême, mené par le président de la Fed de l’époque, Alan Greenspan, a plongé le Mexique dans la crise, contribué à la faillite du comté d’Orange en Californie et entraîné la fermeture du géant obligataire de Wall Street, Kidder, Peabody & Co. Puis, les hausses de taux de la Fed ont touché l’Asie.
En 1997, la flambée du dollar qui s’ensuivit rendit impossible le maintien des ancrages monétaires en Asie. La Thaïlande fut la première à dévaluer sa monnaie, suivie de l’Indonésie, puis de la Corée du Sud. Ces trois pays durent solliciter l’aide du Fonds monétaire international et d’autres organismes pour obtenir des plans de sauvetage colossaux totalisant 118 milliards de dollars américains. Bien qu’aucune des deux n’ait demandé d’aide, la crise a également poussé la Malaisie et les Philippines au bord du gouffre.
Depuis, les marchés émergents sont extrêmement sensibles à la simple perspective d’une hausse des taux de la Réserve fédérale américaine. L’exemple le plus frappant est la crise de 2013, surnommée « taper tantrum » par la Fed. La nervosité des marchés face aux seuls indices d’un possible ralentissement de la politique monétaire de la Fed a incité Morgan Stanley à publier une liste des « cinq pays fragiles », sur laquelle aucune économie émergente ne souhaitait figurer. Le groupe initial comprenait le Brésil, l’Inde, l’Indonésie, l’Afrique du Sud et la Turquie.
Aujourd’hui, la flambée du dollar complique à nouveau les plans de développement de l’Asie. Le dollar, véritable aimant à capitaux, attire les investisseurs du monde entier, accaparant les richesses nécessaires au financement des déficits budgétaires, à la stabilité des rendements obligataires et au soutien des marchés boursiers.
La guerre en Iran ravive la vigueur du dollar. Malgré une dette nationale américaine avoisinant les 40 000 milliards de dollars, une inflation galopante et les mesures fiscales, les réductions d’impôts et les dépenses somptuaires du président Donald Trump, le dollar s’apprécie, contre toute attente.
Il surpasse même l’or, dont le prix est pourtant bien loin de son record historique de 5 608 dollars l’once atteint en janvier. Cette flambée des cours incite les cambistes à comparer le dollar au Bitcoin.
« Il ne semble pas que le conflit prenne fin de sitôt », a déclaré Carol Kong, stratégiste à la Commonwealth Bank of Australia. « Le dollar reste roi tant que ce conflit perdure. Si nos prévisions se confirment, je pense que les prix du pétrole continueront d’augmenter, ce qui fera grimper le dollar, au détriment des importateurs nets d’énergie comme le yen japonais et l’euro. »
Tout cela pourrait représenter un danger clair et imminent pour l’Asie en 2026. Pour l’Asie, « la hausse des prix des matières premières, alors que leurs taux de change sont déjà faibles, est doublement préjudiciable », a déclaré Kenneth Rogoff, économiste à Harvard.
Le revirement du baht illustre bien les enjeux. Après une forte progression fin 2025, le baht s’est effondré, les prix du pétrole ayant bondi de près de 50 % ce mois-ci. Il affiche désormais une performance encore plus mauvaise que la roupie indienne, la devise la moins performante de 2025.
En temps normal, un baht faible pourrait être un atout pour les exportations et le tourisme thaïlandais. Pas lorsque les prix mondiaux des matières premières s’envolent. Avec la fermeture de facto du détroit d’Ormuz, les investisseurs se préparent à une forte hausse des prix alimentaires, conséquence directe de l’explosion des coûts du pétrole et des engrais.
Aux Philippines, le président Ferdinand Marcos Jr a décrété l’état d’urgence énergétique national. La flambée des prix du pétrole et la faiblesse du peso philippin constituent un « double coup dur qui doublera l’inflation dans les mois à venir, frappant de plein fouet des millions de familles philippines pauvres », a déclaré la Fondation IBON, un groupe de conseil.
Les actions thaïlandaises ont enregistré des sorties de capitaux d’au moins 1,2 milliard de dollars ce mois-ci, soit le mouvement le plus important depuis février 2023, selon les données de la Bourse de Thaïlande. Les fonds internationaux ont vendu près de 800 milliards de dollars d’obligations thaïlandaises en mars, a rapporté Bloomberg.
« Le sentiment que le gouvernement ne gère pas efficacement la situation économique actuelle alimente les inquiétudes des investisseurs », a déclaré Jitipol Puksamatanan, stratégiste chez Finansia Syrus Securities.
Des signes de tension apparaissent partout en Asie. La Corée du Sud impose des plafonds aux prix du pétrole alors que le won se négocie à un niveau proche de son plus bas historique. Le won, en baisse de 4,4 % depuis le début de l’année, s’échange à un niveau proche de son plus bas niveau depuis la crise mondiale de 2008.
Au Japon, le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi envisage des subventions pour atténuer les répercussions de la flambée des prix des matières premières sur l’ensemble des secteurs. Tokyo procède à un examen approfondi de l’écosystème des produits pétroliers. Avec un yen déjà faible, en baisse de 2 % supplémentaires cette année, le Japon se prépare à une accélération de l’inflation.
« Le conflit au Moyen-Orient perturbe les perspectives des prix des matières premières et de la croissance, et une nouvelle flambée de l’inflation des prix à la consommation représente un risque important », a déclaré Stefan Angrick, économiste spécialiste du Japon chez Moody’s Analytics.
Les prix du pétrole et du gaz ont fortement augmenté, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix de l’énergie dès le mois de mars. « Une nouvelle chute du yen est une source d’inquiétude supplémentaire », a ajouté M. Angrick. « Pour l’instant, l’incertitude engendrée par le conflit maintient la Banque du Japon dans le statu quo. La faible croissance des salaires conforte cette prudence. »
L’économiste Richard Katz, auteur de la lettre d’information Japan Economy Watch, ajoute que « la guerre en Iran brouille les cartes » pour le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda. « Les salaires nominaux et réels de cette année dépendent de l’impact de la guerre en Iran sur l’inflation globale et sur les revenus des PME, qui emploient la majorité de la population active », souligne M. Katz.
Autre facteur de confusion : le double coup dur des droits de douane imposés par Trump et les répercussions de la guerre en Iran incitent les principales banques centrales à resserrer leur politique monétaire. Plutôt qu’un assouplissement en 2026, on s’attend désormais à ce que la prochaine mesure de la Fed soit un resserrement. Il en va de même pour la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre.
« Une perturbation plus prolongée des approvisionnements énergétiques aurait un impact plus important sur l’activité économique, ce qui correspondrait à la plupart des définitions d’une récession mondiale et entraînerait un cycle de resserrement monétaire plus large », ont indiqué les analystes de Capital Economics dans une note.
L’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) a averti cette semaine que l’inflation aux États-Unis devrait atteindre en moyenne 4,2 % cette année, contre environ 2,8 % en 2025 (prévision de décembre). L’OCDE s’attend à ce que la hausse des coûts de l’énergie contribue à hauteur de 1,2 point de pourcentage à l’inflation dans les pays du G20.
« Le conflit qui se poursuit au Moyen-Orient a des conséquences humaines et économiques pour les pays directement impliqués et mettra à l’épreuve la résilience de l’économie mondiale », a déclaré l’OCDE.
Le risque majeur, selon Ben May, directeur de la recherche macroéconomique mondiale chez Oxford Economics, réside dans le fait que « des facteurs tels que la pénurie d’engrais et la hausse des coûts de l’énergie pourraient entraîner une augmentation des prix alimentaires, mais aussi peut-être du prix d’autres biens et services énergivores » qui ne sont actuellement pas pris en compte par les investisseurs.
La Chine ne pourra pas non plus échapper aux répercussions économiques à venir. Bien que le Parti communiste de Xi Jinping tire profit de la seconde élection de Trump à plusieurs égards – notamment en apparaissant comme un partenaire économique plus stable –, la première économie d’Asie ne peut échapper aux répercussions.
« La Chine est peut-être plus résiliente, mais elle ne l’est pas face à un choc de demande », a déclaré Denis Depoux, directeur général international du cabinet de conseil Roland Berger. « Par exemple, si l’économie ralentit en Asie du Sud-Est, si les gens cessent d’utiliser leur voiture parce que le gouvernement leur demande de télétravailler ou parce qu’ils n’ont plus les moyens d’acheter de l’essence, cela aura un impact sur les raffineries chinoises. »
Washington ne devrait pas pour autant considérer comme acquis le statut de valeur refuge actuel du dollar. Récemment, l’économiste Steve Hanke, devenu une figure emblématique de la crise asiatique, a souligné que de nouvelles données du Trésor américain montrent que les États-Unis sont « insolvables ».
Hanke, de l’université Johns Hopkins, s’est fait connaître en conseillant le dictateur indonésien Suharto sur la création d’un système de caisse d’émission pour stabiliser la roupie. Aujourd’hui, Hanke fait grand bruit en alertant sur la stabilité des finances américaines.
Se basant sur le dernier bilan du Trésor américain, Hanke souligne que Washington affiche 6 060 milliards de dollars d’actifs pour un passif total de 47 780 milliards.
Ce qui signifie, comme l’écrivait Hanke dans une tribune publiée le 23 mars dans le magazine Fortune : « Le gouvernement américain est insolvable. Ce n’est pas une exagération : c’est la conclusion tirée directement des états financiers consolidés du Trésor pour l’exercice 2025, publiés la semaine dernière dans un silence médiatique quasi total. »
Plus les politiques de Trump mettent en péril la notation de crédit des États-Unis, plus le dollar risque de s’effondrer. Cela représenterait un défi de taille pour l’Asie, d’autant plus que les rendements des obligations d’État américaines s’envolent.
Pour l’instant, cependant, ce sont la vigueur incontrôlée du dollar et la flambée des prix du pétrole qui menacent l’Asie. Et rien n’indique que la situation s’améliorera tant que la guerre en Iran continuera de perturber les flux pétroliers.
William Pesek
Asia Times
https://asiatimes.com/author/william-pesek/
Traduit par Brahim Madaci
